2026/2/4(三) 現在買股票 會是壞時機？軟體股逃殺 還沒結束？【早晨財經速解讀】

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• 逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-02-04： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/yutinghao-transcripts/2026-02-04
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/yutinghao-notes/2026-02-04

三句話總結

• 美股呈現軟硬體脫鉤，AI 軟體股與七巨頭面臨估值修正與資金流出，硬體與記憶體族群則因資本支出紅利維持強勢。
  • AI 產業進入資本帝國戰，馬斯克整合 SpaceX 與 xAI 估值達 1.25 兆美元；OpenAI 面臨內憂外患，Google 與 Anthropic 分別在消費端與企業端突圍。
• 全球資金輪動顯著，台灣在 MSCI 新興市場權重首度超越中國，貴金屬 (黃金、白銀) 則因避險與散戶追價出現強勁反彈。

投資觀點

• 產業配置：資金明顯由軟體流向硬體。
  • AI 軟體股正面臨商業模式被模型原廠 (如 Anthropic) 取代與重新定價的風險，建議避開純軟體商；硬體股 (晶片、記憶體、電網) 受惠算力建設，仍具支撐。
  • 風險提示：OpenAI 生態系出現雜音，與輝達關係降溫可能影響甲骨文 (Oracle) 高達 3,000 億美元的雲端合約營收，需留意相關供應鏈風險。
• AI 發展階段：從單純的模型軍備競賽，轉向資本／算力／數據的「帝國式」整併戰。
• 個人策略建議：市場正經歷創造性破壞，AI 導致入門白領職位被擠壓，財務規劃應重視財務自信優於單純的財務獨立，以應對 長壽風險、市場波動。
  • 財務獨立：資產增值，讓被動收入覆蓋支出。
  • 財務自信：即便資產歸零 (如：股市崩盤、人生變故)，憑藉本業能力與專業技能，仍有信心將財富重新賺回。
  • 退休年數因壽命延長而拉長，所需退休金反而增加。

全球市場

• 布蘭特原油：1 月創 4 年來最大單月漲幅。
• 韓國市場：三星、SK 海力士：合計市值達 1.14 兆美元，受惠 HBM (高頻寬記憶體) 缺貨，正式超越 騰訊、阿里巴巴。

貴金屬市場

• 市場現象：美股賣壓沉重下，資金湧入 白銀、黃金。
• 白銀、黃金實體市場：在亞洲出現搶貨潮，ETF 交易量走高。
  • 亞洲實體市場：過去一週出現搶貨潮，鑄幣機構與精煉廠加班趕工，回收熔煉珠寶、餐具甚至舊假牙。
  • 熱門白銀 ETF 交易量走高，流入速度與標普 500 最大 ETF 相當。
• 黃金：1 月 +10%，創 20 多年最佳單月表現。

中國市場

• 發展策略：打造從晶片、模型到應用的全自主模式。
• 機器人產業：
  • 人形機器人 2024~2025 年大量導入工廠。
  • 德州儀器 (TI)、空中巴士 (Airbus) 均導入中國優必選 (UBTECH) 機器人，顯示中國機器人供應鏈滲透全球。
  • 全球前 2 大為智元 (Agibot)、宇樹 (Unitree)。

美國市場

美股 (02/03 ET)

• 道瓊 盤中創新高後拉回、納指 -1.4%、費半 -2%。
• 盤勢結構：軟體股賣壓沉重，七巨頭漲勢停滯，資金明顯流出軟體板塊。

軟體股危機

• IGV (軟體股 ETF)：出現多年來最嚴重超賣，動能指標跌入極端區間。
• OWL (雲端高估值成長股)：跌破去年 4 月低點。
• 核心問題：SaaS 軟體 續約、升級 被砍，雲端合約被質疑，功能被 AI 模型直接替代。
• 軟體衝擊：法律、專業 數據服務商股價重挫，因 Anthropic 推出的 AI 法律審閱工具引發取代效應。
  • Anthropic 獲 Amazon、Google 支持，專攻 B2B 企業級 AI。
• Palantir：雖屬軟體，但受惠 AI、國防硬體 需求，財報優於預期，營收 44.8 億美元，EPS 0.25 美元 (預期 0.23)，盤後 +5%。

OpenAI

• 甲骨文曝險：
  • 簽署 5 年總額 3,000 億美元雲端合約，佔其 RPO (5,230 億美元) 的 70%。
  • 風險點：輝達對 OpenAI 的千億美元 投資降溫／年限拉長，導致 OpenAI 可能缺乏資金回購甲骨文算力。
  • 市場反應：Oracle 股價破底，CDS (信用違約交換) 價格衝高。
• OpenAI 營運挑戰：
  • 財務狀況：年營收約 200 億美元，年燒錢 170 億美元，未來 8 年承諾投資 1.4 兆美元。
  • 人才出走：資源過度集中於 ChatGPT (聊天機器人)，影像生成與基礎研究團隊資源被壓縮，導致多名資深研究員離職。
  • 競爭排名鬆動：
    • 文字任務：Google Gemini 3 Pro 第一，Grok 3 第二。
    • 程式碼：Claude 領先，GPT-5.2 第二。
    • 圖像生成：ChatGPT 目前仍居第一。
  • 上市計畫：可能於今年下半年提前啟動 IPO 融資。

馬斯克帝國

• 資本運作：SpaceX、xAI 與社群平台整合，打造估值 1.25 兆美元的私人企業 (史上最高)。
• 策略佈局：整合回收火箭、星鏈網路、X 平台資料、AI 模型。
• 估值對比：馬斯克體系估值增量達 1 兆美元，遠高於 OpenAI (5,000 億)、Anthropic。
• 機器人產能：特斯拉停產 Model S、Model X，產能全數轉向機器人製造。
• 競爭對手：Waymo 募資 160 億美元，無人計程車將進入歐洲市場。

機器人產業

• 德州儀器 (TI)：導入中國優必選 (Ubtech) 人形機器人協助半導體生產。
• 空中巴士 (Airbus)：購買優必選 Walker S2，應用於歐洲航太製造流程。
• 市場排名：智元 (Agibot) 與宇樹 (Unitree) 領先，優必選排第三
• 中國機器人已大規模切入歐美供應鏈。

AI 產業動態

• Mercor (美國新創)：聘請高專業人士訓練 AI 模型，再將訓練好的 AI 賣給 B2B 企業。
• Synthesia (英國新創)：AI 影像生成，輸入文字腳本即可產出多語言、口型同步的虛擬分身影片。
• 比爾蓋茨基金會計畫：投入金額 5,000 萬美元，目標 2028 年前將 OpenAI 工具導入盧安達等非洲 1,000 個基層診所。
  • 潛在問題：AI 幻覺、隱私問題、對少數族群的不公平結果。
• 就業衝擊：
  • K 型經濟：全球 (美、英、印、巴西) 年輕人招聘率下滑。
  • 企業偏好：傾向招募有經驗且能運用 AI 的人才，入門職位被 AI 擠壓。

台灣市場

台股

• 趨勢觀察：雖然與全球硬體股強勢邏輯一致，但短線受到美股費半回檔影響進行修正。

MSCI 權重調整

• 歷史性時刻：台灣在 MSCI 新興市場指數權重來到 21%，自 2007 年以來首次超越中國 (佔比下滑)。
• 結構分析：
  • 台積電佔比達 11%，穩居成分股第一。
  • 第二名為騰訊，台積電市值約為騰訊與三星的 3 至 4 倍。
• 意義：權重變化主因來自台積電市值快速膨脹，反映硬體製造在當前全球市場的強勢地位。

皓哥笑話

24:56 皓哥捏壽司

節目金句

• 「現在大家擔心的是資金怎麼輪動，而並不是全面離開市場的問題。」
• 「我們追求資產的增長、財務獨立這個目標是很重要的，但是財務自信其實更重要，你要先培養一定程度的本業能力，才能夠順應的整條 AI 產業鏈邏輯。」
• 「本業收入真的很重要，你不要以為靠投資或者以後靠 AI 就可以一輩子不愁吃穿。你沒有本業收入怎麼會有錢加碼呢？」
• 「財務獨立是讓我們能夠有穩健的資產增值，讓我們去做自己想要做的工作；財務自信是，如果有一天不好意思，人生並非一帆風順，有一天風風雨雨來了，你發現你一無所有，之前累積的資產一夕之間灰飛煙滅。但是你有財務自信，你知道現在我再回去工作，我一樣可以把錢給掙回來。」
• 「AI 也不是造成全面失業，他會先把入門的職缺，很可以流程化的白領工作先給擠壓，讓社會對於科技股的容忍度下降。」