2026/2/11(三) 黃金漲幅榜首 一路贏到年底？台股封關 該抱股過年？【早晨財經速解讀】

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• 逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-02-11： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/yutinghao-transcripts/2026-02-11
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/yutinghao-notes/2026-02-11

三句話總結

• 台股封關前夕創歷史新高，台積電市值占比達 45.3%，建議長線投資人抱股過年，忽視短期一週的休市波動。
• 全球資產呈現輪動，黃金、新興市場 (韓國、台灣) 績效今年以來大幅優於美股科技股，資金從 軟體、科技巨頭 轉向 傳產、實業資產。
• 總體經濟呈現資本回報 >> 勞動所得的結構性趨勢，企業獲利成長近 40%，而實質薪資僅成長 5-7%，投資市場成為財富增長的主要驅動力。

投資觀點

抱股過年策略

• 若為長期投資策略，應抱股過年，因真正影響報酬的是 產業趨勢、企業獲利，而非 7 個交易日的假期。
• 頻繁進出容易導致「上面有想法，下面沒部位」，錯失如巴菲特所言的「閃電打下那一刻」。
  • 若在閃電打下來時你剛好空手，就會陷入看得到行情，卻吃不到報酬的窘境。
• 建議核心資產 (大型權值、大盤 ETF) 應以 跨季度、跨年度 視角看待。
• 若擔憂突發事件，可透過 海外券商／美股帳戶 進行對沖，而非輕易減碼。

資產配置

• 美股資金流向：資金從高估值的 科技七巨頭、軟體股 撤出，轉往能源、原物料、必須消費、工業 股。
• 科技巨頭：因千億美元級別的 AI 基礎建設支出引發 ROI 疑慮，股價表現疲弱。
• 新興市場機會：受惠 資金回流、AI 供應鏈題材，台灣、韓國 等市場表現優於成熟市場。
• 避險策略：考量 美元走弱、地緣政治，建議持有美股，同時做空美元 (鎖匯)，或配置黃金作為避風港。
• 債券市場波動率 (MOVE 指數)：與股市同步走穩，預期今年可能重演股債雙漲格局。

總體經濟趨勢

• 資本報酬 > 勞動報酬：企業透過 AI、自動化 降低人力依賴，利潤成長 >> 薪資成長，導致貧富差距擴大，消費市場呈現財富效應 (股市漲才敢消費)。

全球市場

黃金 (YTD)

• 今年以來 +14.9%，連續 2 年成為表現最亮麗資產。
• 現貨價格：5,013 美元/盎司，期貨價格約 5,030 美元。
• 上漲 3 大主力：
  1. 地緣政治、經濟不確定性高，避險買盤湧入。
  2. 全球央行持續買進，且投資人 ETF 持有需求提高。
  3. 實質殖利率受限 (通膨、利率並存)，降低持有無息資產的機會成本。
• 即使價格創高，系統性買盤、央行回檔加碼 仍支撐多頭格局。

大宗商品 (YTD)

• 今年呈現：硬資產強、軟資產弱 的格局。
• 上漲組：西德州原油 +13%、布蘭特原油 +13.4%、木材 +11%、鋁價 +8.8%、銅 +5.2%、畜產 +4.9%、小麥 +4.2%。
• 下跌組 (軟性商品)：可可 -37%、咖啡 -15%，對通膨沖銷效果有限。
• 天然氣 -14%

新興市場

• 資金流向：資金大舉回流新興市場，買盤強度創 2004 年以來新高。
• 台灣正式超越中國，成為新興市場最大權重股票。
• 優勢
  • 結構性題材 (AI 供應鏈、硬體製造)。
  • 南美洲：具備 工業金屬、原物料 優勢。
  • 估值相較成熟市場具折價空間。
• 股市績效比較 (YTD)：韓國股市 +23%、台股 +12%、日經 +11%、費半 +10%、新加坡海峽指數 +6.6%、上證 +2.6%
• 長期績效比較 (疫情以來)：費城半導體 +530%、台股 +258% (表現僅次於費半)、納斯達克 +258%、日經 +240%、標普 500 +180%、上證指數 +51% (表現最弱)

美國市場

美股 (02/10 ET)

• 道瓊 +0.1% (50,188)、標普 -0.33% (6,941)、納指 -0.59% (23,102)、費半 -0.68% (8,107)
• 道瓊：連續 3 個交易日創歷史新高，站穩 50,000 點大關。
• 軟體股：因 AI 工具衝擊商業模式遭拋售，股價回落至去年 04 月水準。
• 產業輪動：科技股 (尤其軟體) 表現最弱，落後大盤 7~8%，資金轉往 工業、能源、必需消費品。
  • 資訊科技 (軟體、半導體)，微軟跌幅達 30%。
  • AI 基礎建設資本支出龐大，市場開始審慎評估投資報酬率，導致科技巨頭估值修正。
• 資產績效排行 (YTD)：
  • 美股中型股 +8.6%、小型股 +7.7%、美國價值股 +6.8%、大型股 +1.3%、IWF 成長股 -3.5%
  • 羅素 2000 (中小型股)：表現優於科技股。
  • 納指：今年以來 -0.57%，是全球唯一收跌的主要指數，盤整近一季度。
  • 微軟：-30%。
• 人均產值大幅提升：現代科技巨頭 (如：Nvidia、Apple) 員工數 (5~25 萬人) << 過去工業巨頭 (30~40 萬人)。

債券市場

• Google (Alphabet)：發行罕見的 100 年期英鎊公司債，規模 10 億英鎊，認購需求近 10 倍 (約 95 億英鎊)，顯示市場對優質企業債權需求強勁。
• Kevin Warsh (準聯準會主席) 政策傾向：
  • 主張持續 縮表 (QT)，避免市場產生長期 QE 依賴與「Fed Put」錯覺。
  • 雖可能放鬆利率調控，但堅持聯準會資產負債表中性獨立。
  • 市場擔憂新協議可能讓財政部影響聯準會購債節奏 (類似 1951 年協議)。
• 債券恐慌指數 (MOVE Index)：持續走低，與美股標普 500 呈現穩定的反向連動。
• 市場現象：公債殖利率上升，但 MOVE 指數 下降，顯示債市波動平穩，有利美股估值。

匯率市場

• 美元持續走弱：主因非利率預期，而是 去美元化、對美國政策穩定性信心下滑。
• 投資策略轉向「賺美股漲幅、避美元匯損」：持有美股資產，同時做空美元 (鎖匯)，或增加 歐元、人民幣、日圓 配置。

台灣市場

封關日盤勢解析

• 大盤表現
  • 02/10 台股大漲 668 點，收在 33,072 點，創歷史新高。
  • 今年以來：已陸續突破 29,000~33,000 五道千點關卡。
  • 疫情以來：台股漲幅達 2.58 倍，僅次於費半指數。
• 台積電
  • 02/10 收盤價 1,880 元，市值 48.75 兆，占大盤比重 45.3%。
  • 02/11 盤中挑戰 1,900 元關卡。
  • 市值衝高至 48.75 兆元，佔大盤比重達 45.3%。
  • 台股上市總市值達 108.12 兆元。

籌碼面結構

• 外資
  • 02/10 買超力道創史上第 7 大。
  • 今年截至 01/23 前多為賣超，累計今年仍賣超 193 億元
    • 過去 7 年有 6 年賣超。
• 投信
  • 1 月幾乎無買進，直到 2 月才開始回補。
  • 今年以來反常：累計賣超 816 億元，結束連續 6 年 (2020-2025) 買超趨勢，顯示 ETF 存股族對高檔位興趣缺缺，缺乏逢低買進機會。
• 內資：撇除法人，內資散戶相當活躍，推升指數突破 30,000 至 33,000 等五道關卡。

皓哥笑話

06:07 上面有想法，下面沒辦法

• 我們常講的這叫上面有想法，下面沒辦法。
• 如果你上面沒部位，過完年之後如果還繼續上漲，你下面也走不動嘛。

31:34 一滴

• 那網路上看，先生太太在喝酒嘛，
• 先生就拿著酒杯說：「30 歲的男人就像啤酒，生活節奏快；40 歲的男人就像紅酒，生活講究品味；50 歲的男人就像我，就像白酒，還是陳釀，一滴就能夠把女人給醉倒。」
• 太太說：「你這歲數能夠滴出一滴就不錯了。」
• 所以不同年齡段有不同的配置。

節目金句

• 「真正影響報酬的是產業趨勢、企業獲利和資金循環，不會差這幾天交易日就大幅度的改變方向。」
• 「你為了短短一周，你就要反復的進出，反而容易被情緒和波動給洗掉。」
• 「這叫上面有想法，下面沒辦法。如果你上面沒部位，過完年之後如果還繼續上漲，你下面也走不動嘛。」
• 「真正該抓的是多年成長，不是短期的節氣再加上年度漲幅。」
• 「巴菲特說的，閃電打下的那一刻，你一定要在場。」
• 「今年看空的，後悔做空；空手的，後悔沒買；有買的，後悔沒買夠；買夠的後悔沒 all in；all in 的，後悔沒去信貸；信貸的，後悔沒借高利貸。」
• 「人生永遠都在後悔，不結婚晚年沒伴，結了婚不一定活到晚年。不拼命工作沒錢養老，沒錢養老哎，太拼命工作有可能用不著養老。」
• 「在投資世界當中，得不到的最想要，它是一種本能的反應。」
• 「真正賺到錢的部位，往往就是因為進場早嘛，過程平淡反而不被珍惜。但那些已經起飛，自己沒有上車的標的，卻在心裡不斷的放大，好像只要買到它，過去所有的錯都能夠一次的補回。」
• 「投資就是這樣子，你時間一拉長，你就發現，怎麼後悔沒有早一些買。今年看空的，後悔做空；空手的，後悔沒買；有買的，後悔沒買夠；買夠的後悔沒 all in；all in 的，後悔沒去信貸；信貸的，後悔沒借高利貸，哎不要借高利貸了。」
• 「但人生永遠都在後悔，不結婚晚年沒伴，結了婚不一定活到晚年，不拼命工作沒錢養老，沒錢養老，哎太拼命工作有可能用不著養老。有些路不走不甘心，走了一身傷，人生就是這樣子，無論怎麼選，都會有遺憾。所以，你應該用更長遠的週期來做看待。買比特幣的對不對，後悔乾脆去買美債算了；買美債的想說為什麼不去買高股息；買高股息的羡慕 0050；買 0050 的羡慕買台積電的；買台積電的羡慕買黃金的；之前買黃金的還羡慕買白銀的。就在投資世界當中，得不到的最想要，它是一種本能的反應。」
• 「真正賺到錢的部位，往往就是因為進場早嘛，過程平淡反而不被珍惜。但那些已經起飛，自己沒有上車的標的，卻在心裡不斷的放大，好像只要買到它，過去所有的錯都能夠一次的補回。但人性就是如此，瞭解自己的人性，瞭解自己的投資報酬極限就可以了，得不到的最想要嘛。」
• 「妻不如妾，妾不如偷，偷不如偷不著，得不到的最想要。」
• 「真正能夠在本輪景氣當中，感受到樂觀的人，毫無疑問，一定是財富擁有者。」
• 「與其把時間表給排滿，不如跟投資一樣，先抓住長期方向。」
• 「成就感反而並不是每天去打那個勾勾，有時候去看，你有沒有真心參與每一天的過程。」
• 「確認大方向，確認美國股市會三代牛走高，然後依照著每天的風浪去微調航道。」
• 「環境一直在變，人也在變，我們只要持續修正，持續前進，路線就會越來越貼向，自己真正想要走去的地方。」