筆記：游庭皓的財經皓角 2026-03-31

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2026/3/31(二) 能源危機 + 記憶體殺盤！美光重挫 10% 美股賣壓止不住？【早晨財經速解讀】

節目連結： https://www.youtube.com/watch?v=Xxzj8CA0LDc
逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-03-31： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/yutinghao-transcripts/2026-03-31
部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/yutinghao-notes/2026-03-31

三句話總結

能源危機外溢：中東戰事長期化導致每日千萬桶原油供給缺口，大幅推升通膨預期、大宗商品報價，引發市場對停滯性通膨、聯準會降息空間受壓的雙重擔憂。
科技巨頭殺盤：受 Google 發表 TurboQuant 演算法影響，DDR5 報價鬆動拖累美光單日重挫 9.8%，微軟、Meta 領跌七巨頭，避險基金佈建十年最大空頭部位。
台股總結：台灣央行祭出升值、升息預備手段對抗輸入性通膨，且台股受惠於龐大 ETF 資金護盤、景氣紅燈基本面，展現明顯優於美股之抗跌韌性。

投資觀點

核心觀點：投資市場已從單純的情緒恐慌修正，轉變為對利率、通膨、央行貨幣政策的結構性重新定價，流動性錯配、乖離過大成為短期最大風險。
動能交易風險：CTA (趨勢交易基金) 單月已賣出 1,900 億美元，並轉為淨空單，恐懼貪婪指數降至 9，需高度警戒被動型 ETF 資金是否重演 2020 年之踩踏贖回風險。
岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 黑天鵝預言：直指美國長達 40 年降息循環結束、私人信貸重演 2006 年泡沫，且逼近 40 兆美元美債恐引發軟違約與股債雙殺。
價值投資策略：艾克曼 (Bill Ackman) 認為多數優質公司已來到極度低估價位，長線投資人應忽略主流媒體恐慌，把握逢低佈局優質資產的和平紅利期。

全球市場

中東戰局與原油供給

航運癱瘓：伊朗於 03/30 再度攻擊泰國貨船致 3 人失蹤，荷姆茲海峽處於高度癱瘓，僅事先報備之特定國籍船隻可通行。
談判僵局：川普宣稱伊朗已接受 15 項條件多數，但伊朗全盤否認，並堅守海峽主權，美軍第 82 空降師、海軍陸戰隊已到位，卻未引發實質交火。
戰略意圖：美方原圖精準打擊速戰速決，伊朗則效法游擊戰術以時間換取空間，藉由油價飆升，將經濟壓力轉嫁回美國內部之紅脖子選民。
供給缺口：海峽封鎖致全球每日短缺近 1,000 萬桶，規模等同英 + 法 + 德總需求，若衝突維持逾一季度，將從價格上漲轉為實質缺貨。

全球通膨預期

通膨預期升溫：密西根大學消費信心指數創今年新低，未來一年通膨預期由 3.4% 躍升至 3.8%，創過去一年來最大單月升幅。
政策困境：經濟預期惡化疊加物價創高形成類停滯性通膨，非農就業軟化、通膨僵固壓縮央行政策空間，引發資產價格賣壓。
歐洲赤字危機：押注歐洲央行升息以對抗通膨，導致西班牙、法國、義大利之 10 年期公債殖利率大幅飆升，歐洲重返高赤字、高利率時代。
歐洲補貼政策：西班牙推出 50 億歐元減稅計畫，義大利削減燃料稅，並動用醫療支出以補助民間能源負擔。

亞洲市場衝擊

亞洲原油缺口：
- 中國：每日進口由 440 萬桶崩跌至 130 萬桶
- 印度：由 230 萬桶降至 90 萬桶
- 日本：供給歸零
- 台灣：-30%，轉向美國採購。
南韓：若油價突破 120 美元，財政部將啟動自 1991 年波斯灣戰爭以來首見之限車措施，針對公務員實施車牌尾數管制。
菲律賓：95% 原油仰賴進口致 CPI 預估飆升至 5.1%，受限於去年 GDP 增長僅 4.4% 不敢大幅升息，僅能宣佈能源緊急狀態、鼓勵減少工時。
澳洲國安危機：本土煉油廠僅存 2 座，逾 80% 燃料依賴亞洲進口，目前庫存僅剩 30~40 天，預估 5 月中旬將出現全國性燃料缺口，恐波及航空、農業配油。

財經巨擘觀點

艾克曼看法：呼籲忽略看空言論，暗示房利美、房地美跌幅已達 40%，當前為買進優質資產之最佳時機。
盧比尼示警：末日博士點出三大風險，包含油價長期維持百元之上將擠壓企業利潤、金融市場需重新定價利率風險，以及中東基礎建設之風險溢價將長期存在。
伊朗議長嘲諷：加里巴夫 (Ghalibaf) 呼籲投資人將川普發言視為反向指標，指控白宮利用重大發布前進行訊號套利與出貨。
剛拉克預測：點出三大黑天鵝，包含美國 40 年利率下行週期終結、私人信貸重演 2006 次貸泡沫錯配，以及 40 兆美元國債面臨軟違約與重組風險。
機構籌碼變化：高盛報告指出避險基金迎來半年最大規模減碼，連續 6 周降低全球部位，空頭部位創 10 年新高。

美國市場

美股 (03/30 ET)

道瓊 +0.11% (45,216)、標普 -0.39% (6,343)、納指 -0.73% (20,794)、費半 -4.23% (7,142)
- 標普 500 指數：跌破 200 日移動平均線反壓，5 天內回檔 > 4%，賣壓動能導致乖離指標嚴重偏離。
VIX 恐慌指數：盤中突破 30
等權指數：今年截至 3 月底，標普等權指數僅 -1.2%，盤面跌幅高度集中於科技七巨頭之乖離回調。
- 巨頭慘烈回檔：蘋果 -8.4%、輝達 -10%、Google -12.3%、Amazon -13.6%、特斯拉 -19.5%、Meta -20.3%、Microsoft -26.1%。

半導體殺盤

記憶體崩盤：美光單日重挫 9.8%，財報公佈迄今跌幅近 30%，股價回測半年線，且抹平今年初以來所有漲幅。
報價鬆動主因：Google 推出 TurboQuant 新演算法，宣稱將記憶體需求降至原本 1/6，引發 DDR5 報價數月來首度回跌、代理商拋售。

台灣市場

台股

台股展現極強抗跌力道：背後支撐源自於龐大 ETF 資金護盤、景氣信號燈重返紅燈、外銷訂單持續拉升。

通膨防線與央行決策

央行基準預估：楊金龍總裁指出若油價達每桶 100 美元，台灣 CPI 年增將由 1.4% 升至 1.9%，央行將考慮升息、提高存準率。
匯率阻絕通膨：央行將 2% 通膨率視為重要防線，傾向放手讓台幣升值以吸收輸入性通膨壓力。
中油吸收虧損：中油單月吸收 69.9 億元成本，將 95 無鉛汽油壓制於 33~34 元 (實際市價達 56 元)，遠低於新加坡 84 元、韓國 47 元。
終端物價僵固：下游出現塑膠袋加收 2 元之心理預期漲價，但家電等終端產品受限於菜單成本，預估需一個季度才會反映上游漲幅。

原物料報價

塑化原物料飆升：乙烯單月暴漲近一倍，ABS、PS、PP、PVC、PE 等五大泛用樹脂單月平均漲幅達 (36~57)%，其中 PS 漲幅達 57%，衝擊鞋材、包裝膜成本。
貴金屬、不銹鋼調漲：受能源成本、印尼收緊鎳礦供給影響，不銹鋼連 5 月上漲，華新麗華盤價每公噸調漲 2,000~4,000 元。

皓哥笑話

29:41 Oh My God

每個人都在用自己的經驗去解讀市場，你一定要找到自己的核心原則。
為何我們的核心原則就是週期嘛，這給投資朋友多做些思考。
之前看到一個故事嘛，他講說 3 個小朋友：
第一個小朋友說：「我爸媽是很有耐心的人呢，每天晚上都會講故事哄我睡覺。」
那第 2 個小朋友說：「我爸媽是很認真的人呢，每天晚上都會協助我寫完作業。」
第 3 個小朋友說：「我爸媽是很非常信教的人呢，每天晚上我都會聽到他們在房間禱告。」
就很多人，其實就像那小朋友一樣，用自己的經驗去解讀市場。

節目金句

「要打就打，不打就不打，要打不打的。他就是 1 種不確定性嘛，害我們每天在這邊，要打不打，不打或者可能要打，但隨時有可能不打，隨時不打，目的是為了要打。」
「現在就是伊朗就學當年的毛主席嘛，等你登島，敵進我退，敵駐我擾，敵疲我打，敵退我追，以時間換取空間，土地很多，跟你慢慢耗。」
「投資美光，全家輸光。」
「這種恐慌不代表需求真的消失，哎，這是技術效率的提升。難道我現在的輝達推出新產品，我可以用更少的能源創造更大的算力，那重電股就會因此而大跌嗎？不會嘛。」
「有時候市場往下的時候，你也不需要太多理由了。」
「去年 7 巨頭怎麼跑贏給大盤的，今年就怎麼跑輸給大盤。」
「這場歷史 1 面倒的戰爭，最終會對於美國和全世界，帶來最好的結果。我們即將會迎來 1 個巨大的和平紅利期，這是很長 1 段時間以來，買進優質資產的最好時機之 1。忽略那些看空的人。」
「油價不 1 定要漲到 200 塊，經濟才會崩盤，他只要一直維持在 100 多塊，就足夠把通膨、消費和企業利潤 1 起擠壓，股市得崩。」
「如果美國要炸我油田，我就會炸回海灣，所以記得要空。這是 2026 最大的炒股實況節目。所以我們講說，這年頭賣什麼石油，炒股好，賺多了。」
「看到股價在漲，覺得基本面很好，大家很多就以為趨勢穩了，看到專家分析就把它當成真相。但實際上我們提供數據嘛，提供看法，你看到的只是 1 種表象，真正驅動的因素可能不同。」
「市場最殘酷的地方就是，他也不會告訴你，你的理解錯了，只是用價格讓你付出代價。」
「很多時候我們不是判斷錯哦，是理解層次的角度不太 1 樣。有些人層次稍微高 1 點，他的時間是用 3 到 4 年來看待，現在的回檔吸不吸引你。有些人用 3 到 4 天嘛，有些人用 3 到 4 分鐘。」
「我們最害怕什麼？最害怕是市場不怕。市場不怕就代表著乖離下不來，代表著就是每 1 次回跌，都有買盤支撐，股價永遠回不到合理價。」
「褲子都脫了不是，錢都準備好了對不對？」