EP638 | 🐈‍⬛

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• EP638_2026-02-21 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep638
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep638

提及公司

• 美股：Anthropic、Cloudflare、CrowdStrike、Palantir、Confluent、Robinhood、Interactive Brokers (IB)、Astera Labs、AAOI、Lumentum、Coherent、AXTI、SNDK、Micron、Google、Meta、Tesla、Nvidia、Microsoft
• 台股：台積電、緯創、鴻海、聯電、世界先進、聯發科
• 其他：OpenAI、Meiko (日股)、FTX

三句話總結

• 春節後台股預期將迎來回補買盤，但國際市場因 關稅、地緣政治變數 仍具挑戰，需放慢操作步調並保持警戒，避免因情緒引發的 恐慌殺盤／FOMO 追高。
• AI 產業衝擊：市場擔憂 AI 發展將消滅 軟體、資安 公司，擔憂屬過度反應，新工具的加入實則會擴大總潛在市場 (TAM)
• 亞洲股市現況：表現異常強勢，整體盤勢難以預測，看不懂市場時應專注於公司 基本面、財務數字，不盲目重押，並嚴格控管下檔風險。

投資觀點

• 台股資金動向：富台指收盤價差不大，若國際盤無大變動，台股開盤應會持平，且隨後 1~2 週預期會有放假前撤出的 槓桿、丙種 資金買盤回補。
• 亞股 (日股、台股) 表現：極為強勁，癌大許多日股標的甚至出現翻倍行情。
• 風險控管：近期市場不確定性增加須維持警戒，操作應採取「買慢一點、賣多一點」微調部位，以防 突發恐慌／FOMO 情緒。
  • 盤勢應對：遇到看不懂的盤勢切勿跟市場對做，降低部位、保持靈活彈性 為最佳策略。
• 軟體、資安 股佈局：遭市場錯殺的標的具備長期投資價值，反而是尋找加碼點的機會，面對非理性估值修正，需維持判斷基本面的獨立思考能力。

近期盤勢觀察

個股波動

• 市場情緒極易過度反應：原先評估 Tesla 280~320 為理想加碼點，股價意外跌至 200 後又拉升至 400 以上。
• 光通訊、軟體 股表現分歧：光通訊族群 (Lumentum、Coherent、AXTI)、衛星類股 帶來豐厚報酬，但 高速傳輸 (Astera Labs)、部分台股軟體標的 表現持續低迷。
• 亞洲股市超強：韓國股市雖被記憶體族群拖累，但 日股、台股 表現極端強勢，台股甚至未如預期回測季線便直接上攻。
  • 日股：Meiko 股價短時間翻倍。

癌大因應策略

• 從農曆年前至今維持警戒狀態，目前盤面已進入看不懂的階段。
• 應對看不懂的盤勢：多打電動、不放大部位、控好風險，不因市場犯錯而隨意梭哈，耐心觀察後續發展。

伊朗潛在戰爭風險

• 撤僑警訊：北約、波蘭 領導人已明示要求僑民盡快自伊朗撤出，顯示區域衝突機率顯著上升。
• 市場反應預測：對戰爭的反應可能 提早、延遲、不反應，不能單憑已反應就掉以輕心，應保持警覺並微調部位。
  • 以 2022 年烏俄戰爭為例，當時市場普遍認為僅是區域戰爭，但後續股市卻下跌長達一年，其原因究竟是 供應鏈去化／戰爭影響，至今尚無定論。

癌大策略

• 不會將所有標的賣掉、不會大舉減碼，而是微調操作節奏。
• 買進速度放慢、賣出數量微增。
• 核心目標：讓心理狀態具備風險意識，確保未來發生衝突時不會恐慌拋售，或在市場突破時因 FOMO 而盲目追高。

美國關稅政策

• 美國最高法院否決川普使用 IEEPA 課徵關稅：市場短期以利多解讀並呈現反彈，但 癌大、業界人士 傾向將此視為偏 中性→負面 的利空消息。
• 關稅退還機率極低：
  • 退稅等同推翻選戰主軸且嚴重消耗公務員心力，機率極低。
  • 預期後續會改用其他法源依據 (如：232、301、122 條等)，採取更碎片化的策略繼續課徵。
• 國際連鎖反應：與美國立場對立的國家 (如：加拿大、歐盟) 可能藉由最高法院的判決訴諸民意對抗川普，進而引發川普更強烈的反擊。
• 市場動盪隱憂：市場極度厭惡不確定性，將簡單關稅架構轉為複雜法條攻防必將引發動盪。

AI 對 軟體、資安 產業衝擊

軟體 API 化趨勢

• 當AI開始掃漏洞....資安產業未來？Claude令市場陷入恐慌 全球百億美元市值一夕蒸發 | 鉅亨網- 美股雷達
• 市場恐慌主因：Anthropic 推出 Cloud Code Security (Cybersecurity Capability) 服務後，市場過度相信 AI 將取代一切，導致 資安、軟體 股遭無差別拋售。
• 癌大觀點：軟體核心應用不會消失，且開發新軟體成本巨大，產業不需要為了運貨重新發明輪子。
• 未來發展方向為軟體 API 化：
  • 使用者介面 (UI) 的重要性降低，AI 代理層 (Agent Layer) 將直接透過 API 呼叫應用程式，並以執行結果作為 計費、選用的標準。
    • 如：過去散戶可能依據介面優劣選擇 Robinhood、FT、IB，未來機器人只看執行效率。
  • Agent Layer 將掌握最大議價權，但底層仍需依賴最終勝出的贏家 API。

SAST 工具、動態資安防護 差異

• SAST 工具定位：Anthropic 推出的工具本質上屬於 SAST (靜態應用系統安全測試)，主要用於靜態偵測，並修補程式碼的潛藏漏洞 (包含 Vibe Coding 過程中產生的漏洞)。
  • 這類靜態掃描僅佔目前美股上市資安公司業務的一小部分，與目前主流上市資安公司的主流防護核心不同
• Cloudflare：專注於阻擋暴力流量，未來在 軟體 API 化、呼叫次數增加的趨勢下 反而會受惠，與 SAST 工具互不衝突。
• CrowdStrike：運作模式為在 Google、Microsoft 的機房伺服器中掛載極小空間的應用程式，提供全面且即時的動態封鎖阻擋，與靜態程式碼修補存在顯著技術差距。

新技術帶動總潛在市場 (TAM) 擴張

• 引用 Marc Andreessen 觀點：市場常低估新工具加入後對 TAM 擴大的效應。
• 新技術的導入會使 TAM 成百上千倍擴大，AI 模型市佔率的變動，並不代表絕對衰退。
  • 如：OpenAI 市佔率雖然從 80% → 20%，但若整體市場規模擴大百倍，企業實際獲利仍將巨幅成長。
  • 硬體產業案例：NVIDIA 早期由緯創代工 L6 板子，後續雖有鴻海加入分食訂單，但因伺服器整體出貨量大增，緯創現在的獲利與股價均遠高於數年前。
• 資安市場前景：AI 喚醒資安防護意識將擴大整體市場規模，不會讓產業提早進入紅海廝殺。

QA

標的漲跌難測

• 投資勝率：投資即便有 60%~70% 信心指數仍可能面臨大跌，如同玩遊戲衝裝備有爆掉機率。
• 許多標的走勢難以預料：
  • Astera Labs：找不出大跌理由。
  • AAOI：過去洗盤極度劇烈，讓許多產業界人士滿倉賠爆，隨後卻大噴發。
  • 軟體股 Confluent：當時市值最小，且具想像空間，最終卻被收購且漲幅輸給 Palantir、Cloudflare。
  • Palantir：經歷過 IPO 破發，後續癌大將部位換成 LEAPS Call 選擇權卻慘遭歸零膏，最終在 20 多元重新買進才獲取巨大報酬。
• MCU：目前大家覺得是垃圾，癌大隱約覺得 MCU、被動元件 可能就是下一波東西。
• 資產配置：建議投資人不要迷失自我，避免因突然的重押單一標的而重傷，穩紮穩打並從模仿高手的資產配置開始，保留容錯空間。

成熟製程 (如：聯電) 是否值得重壓？

• 癌大個人偏好先進製程公司，較少操作 景氣循環股、落後補漲題材。
• 成熟製程：由於中國大陸已開出大量產能，使聯電缺乏吸引力，若必須投資，會優先考慮有望接收台積電釋出訂單的世界先進。
• 投資應相信自己的判斷：有時與市場共識相反的選擇，拉長 1~2 年來看，聯電的報酬率也有機會跑贏台積電。

市場隨機性

• 股票市場無法精準預測：若能預知記憶體後續的狂飆，癌大當初絕對不會出清台股的記憶體部位。
• 投資應維持彈性，在自己看得懂的範圍內獲利即可，賺到該賺的就轉為尋找下一個機會。
• 切勿將人生勝負押注於單一標的，保持勇於重新開啟遊戲、接受新挑戰的心態。

資訊來源選擇

• 華爾街日報、Seeking Alpha、券商報告 (Sell Side) 僅能作為知識補充，無法帶來真正的超額報酬 (Alpha)。
• 券商報告常呈現人云亦云的狀態，試圖用正反指標來過濾資訊並不切實際。
  • 如：聯發科遭各大券商輪流降評後，隨即迎來大漲並迫使券商重新上修。
• 癌大曾訂閱 SemiAnalysis，但因發現自身獲取資訊的速度已與該平台相當，便停止訂閱。
• 最有效的投資分析是返璞歸真：專注研究公司發展、檢視財務數字是否持續 獲利、成長。
• 投資最終具有不可控的運氣成分 (如：2019 年突發武漢肺炎打亂佈局)，因此下檔風險控管至關重要，專注本業並穩定投入才是長久之道。

節目金句

• 「其實人生就是不停在打發時間，打發時間的東西，重點是要找到好玩、有趣、有意義的。就算它當下看起來是所謂的『沒有生產力』，可是它會留下一些回憶。」
• 「市場真的沒有所謂的『絕對一定是怎麼樣』，沒有這種事情。有時候會反應，有時候不會反應；有時候是延遲反應，有時候是提早反應；有時候是過度反應，有時候是反應太少，後面要補跌什麼都是有機會的。」
• 「很多時候大家去拿一天或是兩天的市場反應去講故事，高機率就會被打臉，有時候是這樣先反彈一下，然後之後繼續屌殺之類的。我們當然也不會去做一個預言家，去猜說市場一定會怎麼樣走，這不是重點。重點就像前面講的，我們只要做好相關的準備，有各種部位的調節，你要買快一點、買慢一點，這都可以當成是一種輔助。」
• 「我們最可以確定的一件事情就是：市場是不喜歡不確定性的！」
• 「看到上漲不一定會很高興，即便我們是多軍；可是還是會覺得，盡量要讓自己看得懂是最重要，所以看不懂的市場其實是我會更害怕，有時候我知道自己為什麼會賠錢，我知道說下跌是因為你們在那邊恐慌、你們在那邊亂殺，那其實我心中都是踏實的，可是今天如果突然間莫名其妙開始賺錢，有時候都會覺得怪怪的，就不是單純說什麼『有賺到錢就是贏家、有賺到錢就是爽』，因為其實那個論理跟推論的過程是非常重要的。」
• 「因為廢話，你看圖說故事，臺灣一堆媒體人都在做這樣的事情，大漲就出來寫一個漲的故事，這真的誰都會。所以我覺得做這種事情是去降低自己的智商。你應該要持續冷靜的判斷。」
• 「你只要有病識感的，都很難會是快樂寶貝。快樂寶貝就是你搞不清楚狀況，然後還在那邊大放厥詞的。」
• 「很多時候我跟大家說，在股票、在感情都不要給建議，因為大家在對的時候都會覺得他自己厲害，可是錯了，他就會去怪那個給他建議的人，所以千萬不要去給人家建議，我自己在節目也不給建議，我就講我自己的想法而已。所以怎麼講就是，有時候要相信自己。」
• 「有些大老闆，他們最後面都蠻迷信、會去拜拜，是因為你老實講，你真的努力到一個極限，你發現說人生中有太多東西是不可以控的。」
• 「每次在那邊問槓桿的人，其實你們全部都不適合槓桿。」