2026/2/25(三) 美股追得上 台股漲幅嗎？【早晨財經速解讀】

• 節目連結： https://www.youtube.com/watch?v=q1qDEq28hno
• 逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-02-25： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/yutinghao-transcripts/2026-02-25
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/yutinghao-notes/2026-02-25

三句話總結

• 資金輪動：AI 發展引發美股軟體股恐慌性拋售、估值下修，資金轉向 硬體基建、公用事業、能源 等防禦性板塊。
• 台韓強勢：台股受惠台積電 2 兆美元市值、外資大舉回補，韓股憑藉 HBM 瓶頸優勢、政策改革，雙雙領漲全球市場。
• 長期策略：AI 已經實質導入 中美醫療體系、自動駕駛機器人 領域，雖面臨 技術、法規 陣痛期，但生產力擴張紅利明確，投資人應 尋找遭錯殺之軟體股／長期持有 AI 相關 ETF。

投資觀點

• 軟體股錯殺：軟體股因 2028 全球智慧危機報告引發大量拋售，AI 替代恐慌導致軟體大幅回撤，具備選股能力者可尋找遭超跌錯殺之標的，無選股能力者建議續抱 ETF 順應行情。
• 資金流向：資金從 GPU 設計端，實質轉移至 AI 基礎建設之高頻寬記憶體 (HBM) 瓶頸，帶動相關 硬體股、半導體供應鏈 表現強勢。
• 實體資產避險輪動：市場資金並未全面流出，而是回流至不易被 AI 取代的實體資產公司，導致 公用事業類股、能源類股逆 勢上漲，大型零售商 (如：好市多) 之本益比甚至高達亞馬遜的兩倍以上
• 長期佈局：建議將資產規劃週期拉長至 40~50 年，藉由 保持健康、穩定累積本業收入，耐心等待 AI 生產力提升所帶動的資產自然增值。
• 市場慣性脫鉤：疫情後之市場波動改變傳統聯動默契，納斯達克 100 指數 (QQQ)、軟體股 ETF (IGV) 出現嚴重脫節，比特幣亦不再與納斯達克指數高度連動。

全球市場

韓國市場

• KOSPI 績效：今年以來 +35%，指數達 5,800 點，李在明任內累計 +115%，提前挑戰 6,000 點目標。
• 近半年記憶體飆漲：資金轉向 HBM 瓶頸，SK Hynix +234%，Samsung +171% >> NVDA +3%。
• 政策驅動：政府推動 擴大董事受託義務、強化少數股東保護、優化股利稅制，促使長期停滯於房地產之資金轉向股市。
• 太空題材：SpaceX 預計 6 月 進行 IPO (估值 1.5 兆美元，募資 500 億美元)，韓國未來資產證券因持有 4 億美元 SpaceX、xAI 部位，成為公開市場之替代標的。

中國市場

• 中醫 AI 化：官方推動中醫藥現代化，結合腦波控制穿戴裝置輔助中風復健，並以 AI 協助 數位化製藥流程、尋找新藥方。
• 終端應用：診所導入 感測器量測脈搏、聊天機器人推薦藥方，並透過上傳舌頭照片提供飲食建議，每年服務逾 10 億人次，大幅降低人力成本。

美國市場

美股 (02/24 ET)

• 道瓊 -0.76% (49,174)、標普 +0.77% (6,890)、納指 +1.05% (22,863)、費半 +1.45% (8,332)
• 帶貨效應：AMD +8%，主因與 Meta 簽署數十億美元 AI 晶片設備採購協議，意圖吸引 OpenAI 等雲端巨頭跟進，最終使 TSMC 訂單受惠。
• 今年以來：
  • SOXX +13%、Dow +1.6%、S&P +0.46%，多數指數仍處於打底區間。
  • 資金避險：公用事業類股平均 +9%、能源類股平均 +20%，資金明確流回不易被 AI 取代之傳統產業。
• 標竿轉移：Coca-Cola 股價從 150 多美元連續急拉逼近 200 美元並創歷史新高，凸顯 科技股淘沙、實業股板塊資金流入 現象。

軟體股恐慌下殺

• 聯動脫鉤：過去 IGV、QQQ 高度正相關，現今軟體股重挫而科技巨頭續漲，IGV 對 QQQ 比值降至 0.13，出現嚴重脫鉤現象。
• 跌幅慘重：S&P 500 軟體股市值單月蒸發 1.2 兆美元，多家軟體公司平均近 -40%，IGV 從歷史高點平均 -46%，與 -26% 之 BTC 走勢亦步亦趨。
• 企業回撤：Salesforce -52%、AppLovin -50%、CrowdStrike、Palantir -38%、Palo Alto -36%、Synopsys -36%、MSFT -30%。
• 估值崩塌：Adobe 自 2021 年高點 -64%，股價營收比從 22 倍摔至 4.4 倍，遠低於 2009 年以來之歷史平均 8.9 倍。
• 預期定價：AMZN 本益比降至 22 倍，而零售實業股 Walmart 達 38 倍、Costco 達 44 倍，顯示市場對 AI 巨頭具備過度悲觀之定價條件。
• 智慧替代螺旋：Citrini Research 報告警告 2028 年將面臨 AI 淘汰白領階級引發之 消費衰退、幽靈 GDP 危機，打擊 DoorDash、Mastercard、Visa 等抽取 2~3% 手續費的商業基礎前景。
• 幾斤經理人危機：哈佛商學院研究指出，神經網路模型以 1990~2023 年 數據訓練後，可預測 71% 之共同基金交易決策，暗示主動型經理人之操作極具規則化，且存在被取代之風險。

科技落地應用

• 仿生視覺：自動駕駛、機器手臂 導入大腦視覺中繼過濾系統，先進系統辨識照片僅需 0.6 秒，準確率提升且運算效率達現有方法之 4 倍。
• 醫療落地：Johnson & Johnson 推出 AI 手術導航系統，雖加入機器學習後通報故障率增高，但能協助美國醫療體系有效篩選病患，反映首批 AI 企業面臨之 法規、失誤 修正期。

台灣市場

台股 (2/24)

• 指數創高：2 月以來單日漲幅屢近千點，02/24 +927 點收 34,700 點 (史上第二大漲點)。
• 全球表現：今年以來 TWSE +18.2%，位居全球前段班，表現僅次於韓國 KOSPI，超越 Nikkei 之 10.5%、Stoxx 之 4.6%。
• 外資回補：外資單日大舉買超 627 億元創歷年第 4 大，連 5 日 累計買超近 2,000 億元，2 個月內已有三次單日買超擠進歷史前十大。
• 目標上調：十大投顧原預估 2026 年高、低點區間為 5,000 點~8,000 點 (最高 30,000 點~35,000 點)，僅 2 個月便已全數達標，預期市場將重新調整目標價。

台積電

• 市值躍升：TSMC 市值正式突破 2 兆美元，超越 Saudi Aramco、Meta，成為全球第 6 大企業。
  • 僅次於 NVDA 4.6 兆、AAPL 4 兆、GOOGL 3.7 兆、MSFT 2.8 兆、AMZN 2.2 兆
• 股價表現：02/24 TSMC ADR +4.25%，02/25 盤中現股價格站上 2,000 元大關，迫使多數指數型基金被動買入。
• 股票分割潛力：台股高價股數量增加，具備啟動股票分割之潛力，未來有望吸引更多小散戶進場推升流動性。

總體經濟

• 經濟預測：主計總處大幅上修 2026 年 GDP 成長率從 3.54% 至 7.7%，出口成長率從 6.3% 上修至 22.2%，去年 Q4 GDP 成長達 12.65%，全年經濟規模挑戰 1 兆美元。
• 外資看好：BofA、Citi、UBS、BNP Paribas、Barclays、SocGen、Goldman 等外資券商，同步上修台灣經濟成長預期至 4~8% 高檔區間。
• 雙驅動力：AI 基礎建設資本支出持續調高，加上台美關稅調降協議順利完成，大幅減輕台灣對美之出口壓力。
• 財務體質改善：因名目 GDP 成長極快，政府債務占 GDP 比重從 15 年前之 39% 降至現今 24%，預估 2030 年將進一步降至 10%。

皓哥笑話

11:08 一個人的想像

• 你以為的默契變成單獨一個人的想像：
• 男生說：「這禮拜我們去泡溫泉好不好？」
• 女生說：「好。」
• 男生說：「我會帶我女朋友去，你也帶你男朋友。」
• 哎到了當天，
• 女生說：「怎麼沒有看到你女朋友呢？」
• 男生說：「小笨蛋，我的女朋友就是你。那你的男朋友呢？」
• 女生說：「他在停車。」
• 所以這個時候，
• 你以為的默契會變成你自己一個人的想像。

24:56 士兵

• 拿破崙就講過一句話，
• 他說：「第一個進去的士兵，頭上一定是沾著鮮血出來的。」
• 第一批真正把 AI 推進到產業現實的企業，
• 幾乎都會跌跌撞撞。
• 莎士比亞也說過：「當你能夠輕鬆地進入某個領域的時候，不是因為你有多厲害，是因為前輩們已經為你拓寬了道路。」
• 聽起來怪怪的，但我的意思大家可以稍微理解。
• 我們看到 AI 的新技術不斷的湧進當中，
• 第一批當然有點跌跌撞撞，
• 可是後來跟上以後，
• 你會發現效果正在慢慢的出現。

29:09 國破家亡

• 黃賭毒不要碰沒什麼太大問題：
• 賭，妻離子散；
• 毒，家破人亡；
• 黃，人間天堂 …
• 不是，國破家亡。

節目金句

• 「台股，從 2 月份以來，就一路噴到讓人懷疑人生。」
• 「資金還是有流動，它只是回流到那些不容易被 AI 取代的產業。」
• 「AI 越來越強，白領就更容易被裁員，消費就變弱；企業為了要保住自己的毛利，他就要砍更多人，然後就要加碼 AI；AI 再變得更強，循環轉得越快，市場越進駐 AI，但是經濟失血效果就來得越顯著。」
• 「你以為的默契，可能就變成你自己一個人的想像。」
• 「那些曾經有效的經驗未必還能夠對應新的現實，反而更容易把人誤當成記憶，永恆的趨勢。」
• 「到底 5 年 10 年誰能夠勝出，不重要了，我們要期待的是 40 年 50 年退休以後，是否能夠讓 AI 的行情展現在你身上？」
• 「第一個衝進去的，本來可能就是滿頭大汗，或者呢頭破血流，但他們留下的腳印才是整個產業真正開始形成的證據。」
• 「30 歲之前的人生呢，現在可能只是『第一季』。」