日本佳美工股市表現與 AI 被動元件市場展望

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癌大觀點

• 日股每檔被動元件都不知道在兇幾點的，鋁電龍頭佳美工最近也在趕進度
• Vera Rubin 將準備放量出貨，相較於 gb nvl72 的 400k 顆 mlcc，預計 vr nvl72 有 +70-80% 的用量增長，每櫃貢獻產值約可一翻
• epci 報告提到 gb300 開始導入 supercapacitor，並在 aluminum polymer chip cap 和 tantalum polymer 升級。而 enter rubin 後由於 800v 配電和更大電流瞬變，bulk 電容用量又會進一步放大
• 高階 AI 應用是 semco/murata 的局，電容電感普遍已達 90% utr 的背景下，突然來個大拉貨就有機會對已經緊俏的供需產生大影響。雖然說被動元件擴廠相較一些缺產能的半導體廠相對容易，但現在問題是搶不搶得到擴產的廠房

✍️ Abstract

日本佳美工股市表現與 AI 被動元件市場展望

• 日本佳美工 (Nippon Chemi-Con Corporation) 於東京證券交易所掛牌，股票代號為 6997。
• 截至最近交易日收盤，股價為 2,243 日圓，當日跌幅為 0.97%。
• 該公司屬於資訊技術產業，專精於電子設備、儀器與元件，目前的市場總市值約為 540.5 億日圓。
• 從年初至今的股價走勢圖顯示，該股票呈現顯著的上升趨勢，從 1,300 日圓左右的區間一路上揚。

癌大觀點分析

• 日股的被動元件板塊近期表現強勁，鋁質電解電容器龍頭佳美工也正在追趕漲幅。
• 隨著 Vera Rubin 平台準備放量出貨，相較於 GB NVL72 使用的 400k 顆 MLCC，預計 Vera Rubin NVL72 的用量將增長 70% 至 80%，每台機櫃貢獻的產值預期可翻倍。
• 根據 EPCI 報告，GB300 開始導入超級電容器，並在鋁聚合物片式電容與鉭聚合物電容進行規格升級。
• 進入 Vera Rubin 時代後，由於採用 800V 配電與面對更大的電流瞬變需求，大容量電容 (Bulk 電容) 的用量將進一步放大。
• 高階 AI 應用主要由三星電機 (Semco)、村田製作所 (Murata) 主導。在電容與電感產能利用率已達 90% 的背景下，大舉拉貨可能對緊俏的供需產生重大影響。
• 雖然被動元件的擴廠難度低於半導體廠，但目前的挑戰在於是否能順利取得擴產所需的廠房。

專有名詞

• 日本佳美工 (Nippon Chemi-Con)：全球主要的鋁質電解電容器製造商，總部位於日本。
• MLCC (Multi-Layer Ceramic Capacitors)：多層陶瓷電容器，是電子設備中用量最大的被動元件之一，用於儲能、濾波與穩定電壓。
• Vera Rubin：NVIDIA (輝達) 下一代的 GPU 架構名稱，預計接替 Blackwell 架構。
• GB NVL72：NVIDIA 推出的機架級解決方案，將多顆 Grace Blackwell GPU 透過 NVLink 技術互連。
• EPCI (European Passive Components Institute)：歐洲被動元件學院，是一家提供被動元件產業資訊與技術報告的專業機構。
• Supercapacitor (超級電容器)：能量密度高於傳統電容、功率密度高於電池的儲能元件，常用於需快速充放電的場景。
• Aluminum Polymer Chip Cap (鋁聚合物片式電容器)：採用導電聚合物作為固態電解質的電容器，具有低 ESR (等效串聯電阻) 與長壽命特性。
• Tantalum Polymer (鉭聚合物電容器)：以鉭金屬為陽極、導電聚合物為陰極的電容器，體積小且在高頻下表現穩定。
• 800V 配電：指資料中心或伺服器機櫃採用的高壓供電架構，旨在減少傳輸損耗並提高能源效率。
• Bulk 電容：指電路中用於平滑電壓波紋、提供瞬態大電流的大容量電容器。
• UTR (Utilization Rate)：產能利用率，指工廠實際產量與設計產能的比率。
• Semco / Murata：分別指三星電機 (Samsung Electro-Mechanics) 與村田製作所 (Murata Manufacturing)，皆為全球被動元件領先供應商。